Gisteren heeft Griekenland dan wel een succesvolle uitgifte gedaan van een 10-jarige 6,25% obligatielening van 5 miljard euro. Er was meer dan genoeg belangstelling, want er waren voor 15 miljard euro aan aanvragen.

Veel politici zijn vooral boos op de hedge funds. Zij zouden door het massaal aankopen van credit default swaps (CDS) de prijzen van die dingen omhoog hebben gejaagd, daardoor de obligatiekoersen omlaag, en automatisch de rente op obligaties omhoog.

Hedge funds hebben de Grieken juist geholpen
Gek genoeg is de waarheid precies omgekeerd. Hedge funds hebben inderdaad op grote schaal deze CDS gekocht, maar ze hebben dat bijna een jaar geleden gedaan, toen nog geen mens zich druk maakte om de Grieken.
Ze kochten die dingen voor een schijntje en hielden ze rustig vast. Niemand die daar last van had. Dit omdat ze van mening waren dat de Griekse overheidsfinanciën vroeg of laat tot problemen zou leiden. Zouden ze gelijk krijgen, dan konden ze hun CDS weer tegen een mooie winst verkopen óf konden ze Griekse obligaties aankopen tegen een prachtige rente.

U zult begrijpen dat deze hedge funds de afgelopen weken juist het omgekeerde hebben gedaan van waar ze van worden beschuldigd. Ze hebben winst genomen en hun CDS dus juist verkocht. Hadden ze dat niet gedaan, of hadden ze die dingen helemaal nooit in hun bezit gehad, dan zou de koers van de CDS op Griekse staatsobligaties waarschijnlijk nog veel hoger zijn gestegen, zou de heisa nog groter zijn en zou geld lenen voor de Grieken nog veel duurder zijn. Hoewel onbewust, hebben de hedge funds de Grieken juist geholpen.

Wie hebben die CDS dan zo massaal gekocht?
Er zullen best ook een aantal speculanten zijn die ze hebben aangekocht, maar voor het grootste deel zijn het banken. Verschillende, vooral Duitse en Franse, banken hebben voor vele miljarden geleend aan de Grieken en werden bang dat ze hun geld niet meer terug zouden zien. Zij hebben massaal die CDS gekocht om hun mogelijke verliezen op deze leningen af te dekken met winst op CDS.

Per saldo heeft de markt dus goed gefunctioneerd en is er maar één schuldige aan te wijzen voor dit Griekse drama. De Grieken zelf.
Resteert nog de prangende vraag: van welk land zouden de hedge funds nu de meeste CDS in bezit hebben?